2023년 3월 첫째주, 미국 10년 국채가 좋아 보이는 이유

미국 10년 채권 금리는 지금

미국 10년 채권금리가 3월 2일 미국 재무부 기준 4.08%까지 상승했다. 다음날인 3일에는 3.97%로 하락했지만, 여전히 높은 수준이다. 이번 사이클에서 10년물 금리가 가장 높게 상승했던 것은 4.25%까지 상승했던 지난해 10월이었던 것 같다. 10년물 금리가 4.25%로 다시 상승할 때를 기다렸다 투자해야 될까?  

 

미국 10년물 금리 분해하기 

10년물 금리는 물가와 경기에 대한 기대로 분해할 수 있다. 물가 기대가 2%에 경기 기대가 2%라면, 10년물 금리는 4%라고 볼 수 있다. 현재 10년물에 대한 기대인플레이션 2.52%이다. 구체적으로 볼 수 있는 곳이 있을까? 옐런 재무장관이 만든 Fred라는 사이트에서 볼 수 있다. 미국의 갖은 경제지표를 모아둔 사이트이다. 밑에 링크도 첨부해뒀다.10 year breakeven inflation이라고 치면 된다. 

Federal Reserve Economic Data | FRED | St. Louis Fed

 

10년물 채권 금리에서 기대인플레이션을 제외하면 경기에 대한 기대치가 얼마나 반영됐는지 알 수 있다. 지난 3일 기준으로 10년물 금리가 3.97%를 기록했고, 기대인플레이션이 2.52%를 기록했으니 경기에 대한 부분은 1.45%라고 볼 수 있다. 이 경기에 대한 부분을 Tips라고 하는데, 물가채라고도 한다. 물가채라고 수익률이 물가를 반영한다고 생각하면 안된다. 물가의 상승, 하락을 해서 Tips(물가채) 금리는 경기 변화를 반영한다. 

 

물가채를 기준으로 10년물 금리에 투자한다면

지난해 10년물 금리가 급격히 하락했던 것을 기억하는가? 당시에 10년 채권 기준 Tips(경기)의 고점은 1.6%였다. 2008년 금융위기 이후 미국의 10년물 Tips(경기) 부분은 1.8%를 넘어갔던 적이 없다. TIps(경기) 부분은 실질금리로도 해석할 수 있는데, 1.6% ~ 1.8%를 넘는 높은 실질금리를 경제가 버틸 수 없는 것으로 해석할 수 있다. 그러니까 10년 채권 금리의 절대적 수준을 제외하고, Tips만 보자면 지금이 10년물 채권에 투자할 좋은 시기일 수 있다. 

 

듀레이션의 쉬운 개념

현재 10년물보다 더 투자하기 좋은 상품은 TMF같은 20~30년 3배 채권이라고 생각한다. 듀레이션이 더 높기 때문이다. 듀레이션을 쉽게 이야기하면, 금리가 1% 변동할 때 수익률이 얼마나 변하는지에 대한 것으로 설명할 수 있다. 현재 미국 10년물 채권의 듀레이션은 5%정도라면, 미국 20~30년 듀레이션은 11%정도가 된다. 채권금리가 어느 정도 내려간다고 생각하면.. 더 나은 선택

 

2023년 2월 13일 Not 인플레이션에서 인플레이션으로 (투자노트)

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