쿠팡이 명품 거래 플랫폼 파페치를 인수한 진짜 이유, 이재용 회계사님

쿠팡 주가 부진, 이재용 회계사의 분석

쿠팡의 주가는 주당 20달러 수준에서 벗어나지 못하고 있다. 상장 당시에 50달러 수준에서 시작했던 것에 비교하면 50%도 되지 않는 수준이다. 흑자전환도 하고 여러모로 좋은 것 같은데 이유가 뭘까.

 

이재용 회계사는 원인이 매출 성장의 중단에 있다고 평가하고 있다. 최근 5개 분기 동안 성장은 성공했지만, 올해 1분기부터 3분기까지 매출의 성장은 멈췄다.

 

이용자는 증가하고 있다. 지난해 3분기 1800만명의 이용자가 2023년 3분기에는 2000만명으로 증가했다. 카카오의 이용자가 5000만명인 점을 고려하면 전자상거래 업체로서 대단한 입지를 보여주고 있다.

 

영업이익의 규모는 매출에 비해서 너무 작다. 대략적으로 매출의 1% 수준이다. 올해 3분기 영업이익은 감소했는데, 쿠팡이츠 프로모션으로 비용이 많이 증가해 영업이익은 지난 분기 대비 감소했다.

 

쿠팡의 전체 시장은 줄어들지만, 점유율은 증가

2021년 쿠팡의 홍보자료를 보면, 쿠팡이 생각하는 전체 한국의 상거래 시장은 연평균 성장률이 6% 수준으로 2025년에 6,160억 달러로 전체 시장규모가 전망됐다. 2022년 쿠팡 홍보자료를 보면, 한국의 상거래 시장은 2025년 5,470억 달러로 하향 조정됐다.

 

한국시장 전체 유통시장에서 대형마트와 할인마트의 점유율은 조금씩 감소하고, 절반 이상이 전자상거래로 대체되고 있다. 올해 9월 전자상거래 시장은 전년 대비 9% 성장했다. 참고로 쿠팡은 3분기 매출이 YoY 18% 증가했다.

 

쿠팡의 매출 성장이 멈춘 진짜 이유

쿠팡의 매출은 크게 쿠팡이츠와 본업인 쿠팡으로 나뉜다. 물건 배달만 하는 쿠팡 부문만 보면 매출도 꾸준히 성장하고, 이익도 꾸준히 성장하고 있다. 영업이익도 크게 나온다.

 

신사업인 쿠팡이츠가 쿠팡이 벌어온 돈을 까먹고 있다. 쿠팡이츠의 월간활성사용자는 올해 3월에 298만명에서 10월에는 433만명으로 증가했다. 주요 사업자 중에서 유일하게 증가한 것이다.

 

문제는 유일하게 사용자가 증가할 수 있었던 것은 할인의 영향이라는 것이다. 3분기 쿠팡이츠의 적자는 1년 전 대비 4배 수준으로 확대됐다. 쿠팡에서 버는 돈을 쿠팡이츠에 투자 중이다.

 

파페치 인수한 쿠팡의 진짜 이유 

쿠팡, 온라인 명품 거래 플랫폼인 파페치를 인수한 이유 쿠팡은 사용자를 확대시키거나 인당 사용금액을 확대시켜야 하는 숙제가 있다. 국내에서는 사용자 확대에 한계가 있다. 이제 사용할 사람들은 많이 사용하고 있다.

 

파페치는 지금 상황이 월급도 지불하기 어려운 상황이다. 파페치의 주가는 고점에서 1% 수준으로 하락했다. 나도 거래했던 종목이라 소름돋는다. 올해 3분기는 실적공시를 포기했다. 쿠팡은 파페치 인수에 5억 달러를 지불했다.

 

그렇게 인수한 것인 파페치이다. 파페치는 명품 거래 플랫폼이다. 해외에서도 사업이 가능해서 사용자 확대도 가능하고, 매출의 카테고리도 확대할 수 있다. 명품은 단가도 높기 때문에 1인당 사용금액도 확대할 수 있다.

 

쿠팡, 파페치를 살릴 수 있을까?

파페치는 도매상을 찾아서 30%의 수수료를 받고 온라인 거래 플랫폼을 제공한다. 그렇게 2021년까지 매출을 확대했다. 하지만, 장사가 잘되다 보니 30%의 수수료가 아깝다는 생각도 하게 됐다.

 

명품 업체들이 자체적인 채널을 만들게 됐고, 성장도 멈추고 적자도 심화됐다. 명품 시장은 3,900억달러 시장인데 온라인 시장 점유율이 20% 정도이며, 2030년에는 30% 수준으로 온라인 시장이 확대될 것으로 보인다.

 

이 시장에 파페치는 1위 업체이다. 파페치가 매년 잃어버리는 돈이 쿠팡이 벌어들이는 돈의 절반 수준이다. 향후 효율화를 통해 수익구조를 개선하는 것까지 생각하면 쿠팡 입장에서는 해볼 수 있는 도전인 것이다.

 

관심종목인 쿠팡에 대해 이재용 회계사님이 중요하다고 생각하는 부분을 정리했다. 내가 놓친 것도 많을 수 있으니 이재용 회계사님의 이야기를 직접 듣고싶다면 아래 링크를 달아뒀다. 

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